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風險因素逐步積累 玉米價格正在接近拐點

    1110,連盤1701玉米期貨繼續大幅上漲,盤中最高觸及1633/噸,最終收于1623/噸,日內漲幅達3.11%,持倉量銳減13萬手,這是在時隔近5個月之后,期貨價格再次回到1600/噸之上。從基本面推升因素看,本輪鐵路、公路及海運運力全面吃緊,玉米運輸難題持續且運費上漲顯著,物流障礙將漲價情緒發揮到極致。和期貨價格相比,現貨價格目前更多是維持自新糧破位低開以來的升勢。由于糧質參差,抵港成本已經呈現明顯區域性分化特征。

    市場對玉米價格的走勢判斷分歧已久,但從未像此刻清晰。很顯然中國玉米臨儲2.3億噸的結轉庫存和2億噸的新產庫存危機,正在逐漸被天氣、物流和補貼政策這些因素所稀釋。即便如此,仍沒有人能夠十分肯定市場價格將以此為基點,開啟并夯實重新上漲之旅,比如我們接下來要聊到的幾個方面。

    農戶惜售情緒緩解

    據最新售糧進度調研數據顯示,東北整體售糧均值目前已經接近15%,同比下降9%。一方面因今年秋季降水較多,農戶收割活動推遲15-20天左右;另一方面,開秤價格偏低且遭遇減產,開秤初期農戶惜售情緒較濃;但此后國家補貼政策和購銷貿易活動增加,基層價格逐漸回暖。以東北價格洼地德美亞玉米為例,當前潮糧收報已由最低0.37/斤,漲至0.45/斤。而且玉米補貼政策對收益也有一定補充,農戶處逢高出貨現象持續增加。傳統春節前出售玉米的習慣仍然存在,這預示著11月中旬之后,東北將迎來上量高峰。

    企業上量采購謹慎

    東北企業加工補貼于近日陸續落地,每家企業根據補貼費用與產品銷售情況,確立了各自收購價格。雖然短期可以不必糾結于當前收購成本,但由于淀粉和酒精等下游需求沒有明顯支撐,所以得到政策補貼,并不意味著企業可以肆無忌憚的增加庫存。相反,日收購玉米在3000噸以上的部分企業,仍在需要謹慎的控制著糧質和備貨節奏。

    壓港凸顯傳導壓價

    截止到114,北方港口總庫存回升至接近260萬噸,同比增加38.8萬噸,其中貿易庫存超過80萬噸。因部分船只轉向長江航向發運煤炭,導致北方港口船只減少,疏港周期拉長,在已經開始大量集港的背景下,庫存積壓問題已經凸顯,錦州港(4.28 +1.42%,買入)已經出現壓港現象,糧等船問題已經嚴重影響到后續集港操作,而壓港倒逼貿易商只能通過價格調整,控制集港的流速和流量。10日,北方收購價格已經鮮有1720/噸收購高位。

    貿易主體參與謹慎

    2016年是東北調整玉米收購政策的第一年。與往年相比,今年玉米購銷最大的不同是糧庫不收臨儲玉米?;鶎诱{研不難發現,目前除有輪換任務掛牌收購的庫點之外,東北玉米收購主體主要是玉米深加工企業和貿易商。這與往年糧庫是收購主體形成鮮明對比。但運輸成本提高和運力分布不均,不但吃掉了貿易商的利潤空間,也讓貿易商無法及時有效的和需求客戶形成對接。部分貿易商還在等靠玉米政策收購或是轉粳稻收儲,缺乏參與主體和外流活力,加上盈利空間狹窄,參與程度較低,整體參與收購仍然謹慎。

    低庫存戰略成常態化

    從需求角度看,銷區加工企業影響最大的是運貨車皮異常緊張,中小貿易及飼養散戶發糧困難,部分銷區企業甚至出現缺貨情況,緊急調糧只能領原料進廠價格只上難下,而當前養殖戶對未來行情也不太篤定、積極性不高,產品銷售市場競爭加劇,中遠期玉米偏弱預期制約用糧企業采購補庫進度。9月新糧陸續上市以來加工企業整體維持以銷定產的低庫存配置,小單快走,隨用隨采。

    消費高峰旺季未至

    國內生豬價格整體處于窄幅震蕩狀態,生豬出欄供應相對穩定,局部供應量偏緊,但受市場需求尚未明顯恢復,持續看漲情緒也略顯乏力;市場雞蛋供應有所增加,但經銷商走貨一般,預計短期內雞蛋價格保持弱勢運行;深加工方面淀粉價格整體持穩;下游觀望氛圍較重,企業多按需采購,企業多執行前期合同訂單為主。預計短期淀粉價格走勢偏穩。

    綜上,由于今年沒有其他助力消化大量的新產和結轉庫存,即期流速越低,未來供應壓力反而越大。整體看,這番由物流、天氣和政策情緒推升的行情,正在因為上量的持續增加以及運力的緩解而接近尾聲,價格調整已然成為大概率事件。建議市場各方,謹慎追漲,慎重對待即將帶來調整波動,而農戶在當前市場價格下考慮盡早變現,規避可能出現的價格風險。

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